5月信用债净融资额逾-2500亿,AA级主体发债利率最高达9.3%
发布时间:2017-06-06  来源:21经济网  浏览量:84

债市给实体经济输血的功能,正在遭遇挑战。

Wind数据显示,20175月,信用债总发行量仅2644.72亿元,仅为去年同期5347.24亿元的一半;而同期总偿还量为5171.38亿元,使得当月净融资额达到史无前例的-2526.66亿元。

对此,中信建投资产管理部执行总经理吴浩对21世纪经济报道记者解释称,二季度发债成本快速走高,“资质好的企业,融资途径较多,很多都选择放弃发债,转向通过银行贷款融资。同时,在监管部门一系列降杠杆、防风险措施下,众多投资机构提高了投资标准,资质不那么好的债,去年能买,今年过不了信评”。

21世纪经济报道记者采访的多位市场人士称,6月末MPA考核将至,资金面考验加剧,企业发债利率将进一步上行;6月份信用债市场,净融资额为负数将是大概率事件。

Wind数据显示,6月份信用债总偿还量为4416.41亿元。截至65日,当月信用债发行量为685.80亿元。

发债利率再创新高

5年期“17贵州物流园项目债”427日发行,债券发行人主体评级AA-,票面利率7.8%。在过去两年多的债券牛市中,早已习惯了低利率发债的市场主体,对此颇为关注。

仅过了一个月,市场又刷新了这一利率水平。

524日,主体评级AA的北京金一文化发展股份有限公司发行3年期债券“17金一03”,票面利率已高达9.3%。主体评级更高、债券期限更短,发行利率却高出了150bp

Wind资讯显示,二季度以来,发债利率超过9%的信用债仅此一单;在近千只债券中,票面利率在8%-9%区间内的债券仅两只,分别为“17苍源债”和“17鑫业01”,利率均为8.2%;利率7%-8%的债券近40只;大部分信用债的利率区间在4%-6%

值得一提的是,据21世纪经济报道记者不完全统计,4月以来,已有20家发行人在取消或推迟发债后,经过一周至一个月的等待后,成功发债。其中,部分发行人通过调高利率招标上限的方式完成发债。

“我们判断,接下来发债利率还要上行,尤其是6月份,到时候可能会有更多利率超过9%的债出现。”北京一券商信用债承做人士对21世纪经济报道记者表示,信用债发行利率整体还将进一步抬升,“6月份信用债净融资为负数的可能性极大。”

“(发债利率走高)短期内很难会出现转向。”北京某券商固收部负责人对21世纪经济报道记者说,“央行希望金融降杠杆、企业降杠杆;而利率走高,符合监管趋势。”

与贷款利率倒挂

近一段时间,债券收益率与银行贷款利率出现倒挂。可以预见的是,银行贷款对债券融资的替代效应,将持续一段时间。

Wind数据显示,201759日,5年期AAA中债中短期票据到期收益率与同期限贷款利率4.90%出现倒挂并持续至今,最高触及5.05%。尽管近日倒挂程度有所收敛,但趋势未变。

短期贷款利率情况亦类似,1年期AAA中债中短期票据到期收益率自417日起,已超过4.30%的贷款基础利率(LPR),甚至超过央行一年期贷款利率4.35%,最高触及4.63%

“对企业而言,出于自身成本的考虑,优先考虑的肯定是银行贷款。”前述券商固收部负责人说。

522日,上海银行间同业拆放利率Shibor一年期报价4.3024%,创两年以来最高,并首次高于4.30%的上海银行间市场的一年期贷款基础利率(LPR);自那时起,Shibor一路上行,65日,1年期报价已高达4.3862%,而央行一年期贷款利率才4.35%

对此,多位市场人士分析称,Shibor和贷款利率倒挂,意味着实体经济融资成本将继续上升。

此外,银行间同业存款存出报价和银行间一年期质押式回购利率已在LPR之上。这意味着,银行内部边际资金成本已经全面高于基准利率。

“银行贷款利率的调整通常滞后于债券市场,目前银行贷款利率相比债券有成本优势。”前述券商固收部负责人对21世纪经济报道记者分析,但随着银行贷款利率提高,“未来某个时点,信用债利率下降,而银行贷款利率没有及时回调,发债的吸引力就会回归。”

“目前一些低资质的发行人还是很有发债动力的,一方面是银行贷款额度已经用得比较足,二是一些债务到期,有借新还旧的压力。”前述券商信用债承销人士说,“所以只要能发得出来,就尽量发,利率高一点也会接受。”

 


   84